本报告导读：

　　公司实现前三季度扭亏为盈。公司成本优势明显，目前仍存在一定的下降空间，未来随着公司竞争优势的不断加强，公司低成本护城河有望进一步加固。

　　投资要点：

　　投资建议：维持增持。我们预计2022-2024 年EPS 为1.92 元、6.72 元、4.76 元，维持公司89.55 元目标价，维持“增持”。

　　事件：公司发布2022 年三季报，第三季度实现营业收入365.06 亿元，同比增长147.60%；归母净利润81.96 亿元，同比增长1097.41%。目前公司已经实现前三季度的扭亏为盈。

　　生猪价格上行持续，养殖业绩扭亏为盈。公司第三季度销售生猪1394.3万头，同比增长60.8%，经营收入341.1 亿元，环比增加35.87%，均价21.78元/公斤，环比增加48.61%。受到猪价显着上行的影响，公司第三季度业绩大幅增长，利润扭亏为盈。此外，公司成本优势明显，当前完全成本降至15.5 元/公斤左右，据目前生产情况来看，有望第四季度实现15 元/公斤左右的阶段性成本目标，公司成本得到进一步改善，为后续业绩提升奠定基础。

　　现金流情况持续改善，产能稳步扩张。公司截止三季度末能繁母猪存栏259.8 万头，相较6 月回升12.5 万头，随着前期生猪价格回升公司现金流持续好转，公司养殖项目复工建设，截至目前在建养殖产能在 600 万头左右，预计今年年底公司生猪养殖产能可达7,500 万头左右。屠宰方面，公司目前已投产 10 家屠宰厂，投产产能合计 2,900 万头/年，根据目前规划，预计今年投产总屠宰产能将超过 3,000 万头/年。

　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、产能建设不及预期

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