4月6日晚间，国内最大的养猪企业牧原股份发布了2022年3月份生猪销售简报。

据了解，2022年3月份，牧原股份销售生猪598.6万头（其中仔猪销售52.7万头），同比增长111.3%。销售均价11.67元/公斤，同比下降49.72%。此前，在牧原股份1-2月份生猪销售简报中，1-2月销售生猪783.1万头（其中仔猪销售28.2万头），销售均价12.38元/公斤。至此，牧原股份一季度的业绩基本清晰。

一季度亏损超过60亿元

根据牧原的公开信息，1-2月份生猪的完全成本在16元/公斤，如果出栏体重按照120公斤计算，1-2月份亏损34亿元，去掉仔猪影响，亏损不低于32亿元。

考虑到3月份的饲料成本明显高于1-2月份，所以3月份的完全成本低于16元/公斤的概率不大。如果按照出栏体重120公斤、完全成本16元/公斤计算，牧原股份3月份亏损31.1亿元，去掉仔猪影响，亏损不低于30亿元。

综上，牧原股份第一季度亏损或在60亿元以上，与2021年预计65亿元-80亿元净利润相比，业绩出现大变脸。

下半年市场表现或低于预期

主要原因有3点：

1、消费低迷超预期。目前生猪价格在12元/公斤左右，虽然比3月低点有所上升，考虑到新冠疫情对消费的挤压效应，预计春节后的消费淡季大概率会延长到5月份。

2、产能去化低于预期。进入3月份以后，猪场补充后备二元母猪的现象较为明显，再考虑2022年2月末能繁母猪存栏仍然有4268万头，相当于正常保有量的104.1%，整体来看，当下的生猪产能仍然过剩。

3、远月生猪期货合约的高位增加下半年的生猪供应。进入2022年以后，远月生猪期货合约很长一段时间在18元/公斤以上，2301合约一度接近20元/公斤，进行套期保值的猪场能锁定部分利润，其产能会正常释放，有一定概率会增量释放。

行业整体盈利或要到2023年第二季度

由于能繁母猪的产能居高不下，加上生猪期货可以对冲市场风险，以及新冠疫情对需求的利空影响，再考虑抄底情绪的影响，综合考虑，养猪行业出现整体盈利的拐点有较大概率会在2023年第二季度。

对于牧原股份来说，困难的日子还没有到下半场，2022年将是上市以后第一个深度亏损年。

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