【研究报告内容摘要】

　　生猪价格：结束连续6周下跌，预计3月为震荡下行趋势。根据数据，2021.2.27-2021.3.5期间22省市生猪均价29.50元／公斤，相比上周增加1.64元／公斤，结束了自2021年1月初以来连续6周的下跌。我们认为猪价回升系供需两端共同催化，需求端来看，

　　(1)学校开学；

　　(2)抛售加速猪价下跌催生部分养殖户对于猪价的回升预期，开始进行二次育肥，两因素利好生猪需求；供给端来看，

　　(1)随着前期持续跌价后养殖场开始抗价，对于健康猪均选择压栏惜售；

　　(2)前期低体重猪抛售进入尾声，两因素使得供给边际收紧。展望后市，

　　(1)消费端仍然缺乏有力支撑，春节后随着气温逐步回升，每年传统消费淡季即将到来；

　　(2)当前大面积压栏势必会对未来有序出栏造成影响；

　　(3)规模猪场3月出栏预计环比大幅提升；

　　(4)此前港口积压的冻品陆续出库投放至市场，预计3月猪价为震荡下跌趋势。

　　产能恢复：疫情影响或逐步稳定，5月南方雨季仍为潜在扰动因素。近两周低体重猪抛售逐步减少，2021.2.27-3.5期间90kg以下低体重猪占比降至16.8%，连续两周下降，表明本轮疫情抛售逐步减少，随着北方气温回升3月疫情有望相对趋稳，展望后市，5月起南方将进入雨季，养殖场防疫难度加大，对产能恢复仍存在扰动。

　　2021年猪价判断较乐观，关注头部猪企投资机会。2020年春节后至11月能繁母猪存栏量持续恢复，但12月起能繁母猪首次环比下滑，或导致2021年11月肥猪供应环比下跌。同时受东北台风导致玉米霉菌病毒超标影响，2020年10月断奶仔猪成活率下降，对应2021年4月肥猪供应下滑，叠加近期行业内非洲猪瘟疫苗毒频发，我们对2021年猪价维持较乐观判断，当前头部猪企市值仍处低估，重点推荐牧原股份（002714）。

　　水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升。随着下游餐饮逐步恢复，叠加进口水产进口受阻等影响，国内水产价格景气度较高，我们预计行业景气度提升将带来饲料销量增速加快。建议关注具有产品力及服务力优势的饲料龙头企业海大集团（002311）。

　　本周上证指数下跌0.20%，农业指数下跌0.42%，跑输大盘0.22个百分点。子板块看，动物保健、禽养殖、渔业板块涨幅居前，分别上涨4.82%、3.65%、3.02%。

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